格芯300亿美元卖身 英特尔的野心藏不住了

　　全球半导体的格局在一次次巨头连纵合横的并购潮中洗牌重整。英特尔还在继续补齐它的芯片王国版图。

　　虽然英特尔方面拒绝对此作出回复，格芯方面的发言人也拒绝承认双方的谈判，但如果这笔交易顺利完成，将会是英特尔成立以来最大的一笔交易。

　　不过，消息披露后，业界对于这笔潜在收购的看法产生了两极分化。

　　悲观的一方认为，格芯和英特尔对于路线的追求并不一致。一直以来，格芯的态度很明确，并不执著追求微缩工艺的产能，而是选择在成熟节点上不断打磨，目的是为了提高某些节点上的芯片成本/集成优化/功耗。

　　追求尖端工艺确实是一场成本和时间的赌博，这种求稳的选择无可厚非。格芯的工艺虽然在可穿戴、射频、IoT等领域稳扎稳打，但代价是拱手送出毛利率更高的移动市场——和三星、台积电等公司形成差异化竞争的格芯，收入只有不到台积电的零头，毛利也低得可怜。

　　而英特尔现下的紧迫性是如何夺回先进制程的头把交椅，重拾对产业的主导权，而早已止步7nm研发的格芯对英特尔先进制程突围的助力十分有限。

　　但格芯对英特尔不是价值全无。

　　早在今年3月份，英特尔CEO帕特·基辛格新官上任三把火，用一个小时的直播宣布了英特尔IDM 2.0的愿景。

　　英特尔的IDM2.0计划的重点分为两个部分，一个是发展7nm先进制程，抢占新工艺节点先机；

　　一个是在芯片代工方面重新做好产业分工，包括三方面：坚持原先IDM模式下自有工厂的战略；不反对使用外部芯片制造厂商；对外重启原先失败的代工业务，为美国和欧洲的厂商提供代工服务。

　　英特尔的变革，从竞争的视角来看，也是为了分掉厂商对于亚洲的依赖，重建欧美的芯片制造势圈——目前，全球半导体制造的产业格局形成了亚洲中心，八成份额集中在中国台湾和日本韩国，美国和欧洲加起来也不过20%。

　　台积电目前7nm以下成熟制程依旧占据营收半壁江山。格芯手上掌握90纳米-14纳米完整成熟制程，且同为美系公司，未必不会成为英特尔在成熟市场对打台积电的筹码之一，同时也可以与英特尔手头的10纳米工艺、以及正在攻克的7纳米形成互补，拼凑起更一个完整的工艺节点版图。

　　这笔交易如果真的完成，英特尔可以一次性将格芯苦心经营拿下的7%全球市场份额收入囊中，一跃成为全球第三大芯片制造厂商，在缺芯大环境下获得当下最珍贵的产能。

　　更重要的是，芯片制造是英特尔亟待补上的一环，也是夺回先进制程话语权的一步棋。IDM2.0计划之下，英特尔其实做了两手准备：先进制程研究费钱费力又不一定能成功，一旦英特尔的7nm，甚至是5nm在制造方面研发受挫，就立马可以快速整合第三方资源托底，快速进行加工制造，加速上市，不至于和AMD拉开太大差距。

　　而英特尔这样的IDM厂商重启代工业务时，不一定具备对其他客户服务的精神，格芯或许也可以帮助英特尔重新熟悉Foundry代工模式的know-how。

　　从这些角度来看，格芯对于英特尔来说不是没有利用价值。Wedbush Securities的分析师认为，“收购格罗方德是英特尔做出的正确决定”。

　　问题是，格芯值不值300亿美元？此前摩根士丹利对格芯的估值正是300亿美元，和这次传出的作价完全一致。不过，知名的半导体分析师陆行之在脸书上提出了不同的参考系。

　　他认为，格芯与联电的市占率都是7%，可以互为参考标的，联电的市值只有250亿美元。并且，彭博预计联电明年能赚16亿美元，而格芯相较之下客户不强、成本更高，明年的收入很有可能将达不到联电的水平。

　　在他看来，英特尔这笔300亿美元的支出不仅会整体上拉低其毛利率和ROE，还需要在未来数年承担起这笔庞大的商誉摊销，也就是市值高于书面价值的部分。

　　不管这个消息最终有没有变成现实，“芯片之王”英特尔的转型野心已经是摆在台面上事实。

　　在芯片制程方面，英特尔被市场称为“牙膏厂”，新CPU使用14nm许久，还衍生出了14nm++的工艺节点。10nm工艺量产迟迟没有落地，而对手AMD早已将CPU的主要制程推进到7nm、5nm，老伙伴苹果也为此抛弃英特尔选择自研芯片的道路。在二级市场，英特尔的市值也已经被英伟达超越。

　　这已经不是英特尔今年传出的第一笔大额收购。此前，AMD公司此前抛出了350亿美元收购赛灵思的计划，作为回击，英特尔豪掷167亿美元收购了可编程逻辑器件厂商Altera，成为仅次于仅次于赛灵思的全球第二大可编程逻辑器件厂商。

　　全球半导体的格局，就是在一次次巨头连纵合横的并购潮中洗牌重整，背后也是商业势力的明争暗斗。

　　英伟达此前对ARM的收购案就遭到了各大芯片公司的反对，如果英特尔真的要收下格芯，同样的戏码未必不会重演。

　　可以预见的是，这次两家巨头的合并或许不会是一笔简单的交易。

　　当中的复杂性在于，格芯作为曾经脱胎于AMD的厂商，双方“分手”后依旧有着深入的联系。格芯此前就与AMD达成了高达16亿美元的芯片供应协议，而AMD在CPU上与英特尔又素来存在着竞争关系。

　　如果最终交易真实存在，那么融入巨头生态的格芯亟待处理的问题是，如何平衡好那些与英特尔在CPU/FPGA等领域存在竞争的老客户们。